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政策底再度夯实。继上周政治局会议之后，本周发改委促消费会议、央行外管局下半年工作会议、央行金融支持民企座谈会、四部委“宏观经济组合拳”会议接连召开，整体延续政治局会议的基调，而政策的密集出台也让当下“政策底”的阶段信号明显。
在当下国内外宏观大背景下，管理层稳增长的思路是：政策不断积极，但依旧保有定力。因此，本周四场会议对当前扩内需的部署并未超出市场预期。但对于宏观政策等方面的“储备政策”有更明确的聚焦：
地产端：需求侧政策继续优化，供给侧稳定民企融资。6月以来地产销售再度走弱，二线压力加大，一线表现也不佳。在此背景下，本次四场会议对于地产需求侧也有更明确部署，近期一线城市连续传达稳定地产的信号，后续地产需求政策方向可以期待。
消费端：扩大后周期消费能力。“消费20条”定调延续政治局会议稳健思路，“促消费政策不是所谓的掏空钱包、透支需求”，本次政策更多是顺应经济的结构特点来激发消费潜力。首要聚焦因地产竣工的快速改善而可能带来的地产后周期消费，同时将大宗消费作为后地产时期恢复消费的主要抓手。服务消费方面，更多是利用当前居民对于服务消费的热情，进一步巩固和扩大服务消费规模。当前中国服务消费占比仅52%左右，且中国发展阶段已经跨过人均GDP一万美元大关，正是消费升级服务占比提升的主要阶段，从发展空间看，未来我国服务消费增长空间更加充足。
货币端：降准仍是稳定预期的重要工具，“新工具”亮点可期。相较于上半年会议，本次央行工作会议新增强调“持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。”，降准置换MLF（对流动性影响中性）、但有利于稳定市场预期的工具仍有望出台。此外若不降准M2或失速下行，期待8月“中性降准”25bp。与此同时，央行继续强调发挥总量和结构性货币政策工具作用，二季度结构性货币工具也在加快投放。同时，央行也重点强调，必要时可再创设新货币政策工具。
财政端：积极的财政政策持续加力提效。下半年，积极的财政政策继续加力提效，在宏观层面上将有助于扩大总需求，支撑经济稳步增长；微观层面上能够为企业纾困，提振市场信心；结构上，推动科创型企业的发展及现代产业体系的建设，助力经济高质量发展。
风险提示：一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期，三是美国经济衰退风险超预期。
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